Google finansuje infrastrukturę AI Anthropic za miliardy, minimalizując własne ryzyko

Google, we współpracy z Broadcom, Apollo, Blackstone, Morgan Stanley oraz kilkoma firmami zajmującymi się wydobyciem kryptowalut, opracowało innowacyjny program finansowania sprzedaży chipów AI dla Anthropic. Według „Financial Times”, jest to jeden z największych programów finansowania infrastruktury w historii, mający na celu dostarczenie Anthropic ogromnych mocy obliczeniowych, jednocześnie minimalizując obciążenie bilansowe dla zaangażowanych stron.

Innowacyjny model finansowania chipów AI

Centralnym elementem tych transakcji są Tensor Processing Units (TPU) Google, rozwijane wspólnie z Broadcom od 2016 roku. Początkowo przeznaczone do wewnętrznych centrów danych Google, układy te są obecnie oferowane klientom zewnętrznym, stanowiąc wyzwanie dla dominacji Nvidii na rynku procesorów AI. Google sprzedaje chipy w formie „Podów” – szaf serwerowych łączących tysiące TPU w jeden system obliczeniowy.

Anthropic potrzebuje ogromnych ilości sprzętu AI, ale nie może go kupić samodzielnie z powodu braku zdolności kredytowej. Banki nie udzieliłyby startupowi tak dużego finansowania, a inne zaangażowane firmy również chciały uniknąć obciążania swoich bilansów. Google, które już ponosi rekordowe wydatki, nie chciało dodatkowo obciążać swojej księgowości. Podobnie Broadcom nie zamierzało angażować kapitału w odsprzedawane chipy Google.

Morgan Stanley odegrał kluczową rolę w utworzeniu wehikułu finansowego, który kupuje chipy i dzierżawi je Anthropic. Zewnętrzni inwestorzy, głównie Apollo i Blackstone, zapewniają kapitał. Struktura ta została po raz pierwszy zastosowana w czerwcu, kiedy specjalny wehikuł celowy o nazwie Compute SPV zakupił sprzęt TPU o mocy około jednego gigawata za 35 miliardów dolarów, co odpowiada około milionowi jednostek TPU. Broadcom zapewnia zabezpieczenie, pokrywające około 30 miliardów dolarów zakupu, w przypadku zaprzestania płatności leasingowych przez Anthropic.

Ten model stał się szablonem dla kolejnych transakcji. Największa dotychczasowa umowa, zawarta w kwietniu, dotyczy sprzedaży przez Google kolejnych 3,5 gigawata sprzętu TPU firmie Broadcom dla Anthropic. Zgłoszenia finansowe Broadcom wskazują na zobowiązania zakupowe o wartości 128 miliardów dolarów do 2028 roku, z czego niemal całość, według źródeł „Financial Times”, jest związana z układami TPU Google.

Rozwiązanie problemu z zasilaniem centrów danych

Finansowanie chipów rozwiązuje tylko część problemu. Google potrzebuje również centrów danych z wystarczającą mocą do ich zasilania. Firma zwróciła się do firm zajmujących się wydobyciem kryptowalut, które już mają dostęp do dużych ilości energii elektrycznej.

TeraWulf jest pierwszą firmą, która otrzymała gwarancję Google, obejmującą centrum danych o mocy 360 megawatów w Nowym Jorku. Morgan Stanley przekształca tę gwarancję w obligację budowlaną o wartości 3,2 miliarda dolarów, a Google w zamian otrzymuje udziały w TeraWulf. Ten sam model jest teraz rozszerzany na innych operatorów wydobywczych, w tym Cipher Digital i Hut 8. Google wsparło dotychczas dziesięć projektów o łącznej mocy 2,4 gigawata.

Ryzyko i konsekwencje dla rynku AI

Google mogłoby ponieść zobowiązania w wysokości do 44 miliardów dolarów, gdyby wszystkie umowy leasingowe zostały zerwane. Jednak firma ujmuje w swoim bilansie jedynie 815 milionów dolarów z tego tytułu, pozostawiając większość ekspozycji poza swoimi księgami. To podejście zmienia ekonomię infrastruktury AI. Projekty centrów danych wspierane przez Google zaciągają pożyczki ze średnią stopą procentową 7,1 procenta, w porównaniu do 9,3 procenta dla operatorów „neocloud” polegających na chipach Nvidii. Analitycy Jefferies określają tę różnicę jako „strukturalną wadę kosztu kapitału” dla firm w ekosystemie Nvidii.

Całe to przedsięwzięcie wiąże się ze znacznym ryzykiem, ponieważ kontrakty o wartości 200 miliardów dolarów zależą od terminowych płatności leasingowych przez Anthropic. Google pełni również podwójną rolę – jest inwestorem w Anthropic i dostawcą chipów. Wcześniejszy raport „The Information” wskazywał, że Anthropic zobowiązało się wydać około 200 miliardów dolarów na Google Cloud w ciągu pięciu lat w zamian za pięć gigawatów mocy serwerowej. Ta umowa stanowi ponad 40 procent przyszłych przychodów Google z chmury. Anthropic, wraz z OpenAI, odpowiada za około połowę z 2 bilionów dolarów zaległości w chmurze u Amazon, Microsoft, Google i Oracle. Oba startupy liczą na 20-30-krotny wzrost przychodów do 2029 roku, a cała struktura mogłaby się załamać, gdyby ten wzrost spowolnił lub zatrzymał się.

Opisane mechanizmy finansowania i partnerstwa Google z Broadcom, firmami inwestycyjnymi i operatorami kopalń kryptowalutowych, stanowią przykład innowacyjnego podejścia do skalowania infrastruktury AI. Pokazują one, jak giganci technologiczni adaptują się do rosnącego zapotrzebowania na moce obliczeniowe, jednocześnie zarządzając ryzykiem finansowym i strategicznym w dynamicznie rozwijającym się sektorze sztucznej inteligencji.

Źródło: the-decoder.com